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11日，崔永元微博更新动态称：“安娜：我家铲屎官是傻子。华阿姨家的大孩子要跑了。一旦他跑了，他可以救很多人。他冲我吼道:让开，你觉得相关部门都像我一样愚蠢吗？......生我气是什么本事？ "，这是赤裸裸地提醒有关部门注意华谊兄弟！
微博截图
6日，华谊兄弟发布公告，华谊兄弟持股人王中磊、王中军的股份质押状况：法人代表及董事长王中军质押19.86%的股份，其手里股权已不到3%，而持股6.19%的王中磊仅剩1.04%。对此，华谊兄弟对此事做出独家回复：股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。
随后，崔永元再次更新微博：“安娜说，买这只股票的可以哭了，建议用降A或降B调。”崔永元为股民感慨的同时也在质疑华谊兄弟的背后操控。
微博截图
冯小刚
不过热闹归热闹，大多数事情的背后或多或少都有那么一两个故事，此事也不例外。2015年9月2日，冯小刚开了一家公司，名为“东阳美拉”，看似很高大上的名字，但是总资产共计只有1.36万元，还不如路边摆摊的小商小贩呢！最让人意外的是，这家公司后经调查，非但没有1.36万元的资产，还负债1.91万元，等于这家公司连根毛也没有，还欠外债5000多元，但就是这样的负债累累的小公司，成立不到两个月，却被一个叫华谊兄弟，鼎鼎有名的上市公司给收购了，用10.5的现金收购了冯小刚连毛也没有的公司百分之七十的股权。一夜之间，冯小刚这个毛都没有的公司，资产翻了10万倍。
平心而论，冯小刚是位好导演，但是在资本市场上，真的是一个大大的黑洞，把股民的辛苦钱不榨干誓不罢休的黑洞。
华谊兄弟遭“股权质押门”背后：地产教训
“华谊兄弟”向华谊兄弟承诺大规模股权出人意料。
日前，华谊兄弟传媒有限公司(简称华谊兄弟)宣布，公司最大股东、法人王中军手中仅有2.21股股份。王中磊只剩下1.04本。本次质押后的资金使用为“个人融资需求，用于项目投资和股权投资”，质权人为“中信建筑证券”。
石头激起千层浪花。很快，网上流传着华谊兄弟“突然承诺几乎全部股份，疯狂套现”、“想逃跑”的消息。很快，华谊兄弟表示:股权质押并不意味着出售股份，也不意味着他们对华谊的未来不乐观，也不会影响华谊兄弟的正常运作。
尽管如此，华谊兄弟仍无法完全打消外界对其大规模股权质押的疑虑。关于股票质押和公司面临的流动性风险，时代金融通过电话和短信联系了王中磊。截至发表之时，尚未收到任何答复。
事实上，在过去几年中，华谊一直在强调“去电影化”，其主营业务表现令人失望。从票房收入上看，华谊兄弟已被光线传媒追赶。华谊兄弟2016年的扣非净利润出现上市8年来的首亏，为-4018万元。2017年前三季度，华谊兄弟8.30亿元的税前利润中，投资收益为6.87亿元，占比为82.77%。
难怪华谊兄弟一次又一次的改变。华谊兄弟作为轻资产公司的主要影视娱乐产业，将参与的文化旅游房地产项目定义为“现场娱乐”。王中军董事长、王中磊董事长多次出席公司现场娱乐项目奠基仪式。他们正在寻求扩大电影知识产权产业链，希望这项业务将成为未来收入的支柱。
《时代财经》此前曾独家披露华谊兄弟与恒大地产首家合资企业在武汉的消息。大股东恒大出资，小股东华谊兄弟负责品牌授权、项目设计和运营，这是王中军与房地产开发商合作、分配鲁文房地产项目常用的轻资产模式。
不过，第一批建成的华谊兄弟苏州影坛是一个难得的重金项目。华谊兄弟2012年以阳澄湖半岛为目标，注册成立了一家项目公司，负责土地收购、融资、规划、建设甚至目前的运作。
在六年的开发周期中，地方行政委员会和开发商纷纷撤资。华谊不得不尝试信托计划、名股实债、私募股权等不擅长的方式进行资金周转，甚至效仿万达程文路的模式进行房地产开发，以收回资金。
杠杆作用
作为华谊兄弟第一个在地面开工建设的现实娱乐项目，苏州影坛的运营始于2012年。华谊影城苏州有限公司(以下简称“华谊苏州公司”)参与苏州市土地局土地拍卖，获得园区阳澄湖半岛7块土地，其中4幅为商服用地，3幅为文体娱乐用地，总面积63万平方米，计划于2015年建成营业。
华谊苏州公司接管土地后，又增加了苏州工业园区阳澄湖半岛开发建设有限公司和苏州庞大投资集团的两名股东。前者是政府管理委员会下属企业，后者是当地房地产开发商。
然而，没有人预料到工程进展缓慢，工期一再延误。2015年，管委会和苏州公众相继退出华谊苏州公司股东名单。此后，公司又增加平安、中国民生信托股份有限公司关联公司为股东。中国平安民生信托在收购项目公司股权后，发行了以股权为融资目标的专项信托产品。他们名义上是股东，实际上拥有项目的债权。
以民生信托为例，2016年11月，该公司对华谊苏州公司增资1.5亿元，此后发行了名为“至信269号华谊兄弟电影世界集合资金信托计划”的多期信托产品。时间财经获得的一份信托募资计划书显示，该产品被定义为固守类，年化收益6.8%，产品期限24个月，资金投向华谊苏州公司进行股权增资。
这份募资计划的担保方是华信超越（北京）投资有限公司（简称“华信超越”），风控措施中载明：如项目公司未按约定还本付息，则由华信超越受让标的债权并支付转让价款。华信超越的浮现也牵出了华谊兄弟实景娱乐公司在私募股权市场的融资轨迹。
时间财经曾在2017年3月的报道中独家披露了华谊兄弟实际娱乐业务的融资模式。基金编号SN8453的私募股权产品“华信风云实景一号私募股权投资基金”规模2亿元，资金用途为投资华谊兄弟实景娱乐公司的股权，期限为2年，退出方式为华信超越按照不低于9%的年化收益进行股权回购49%的股权，盘活王中军和王中磊持有的原始股进行融资。
苏州电影世界原计划投资30亿元，但时间财经通过信托和私募股权备案等公开资料中梳理发现，项目累计融资已经超过150亿元，其中还不包括华谊兄弟实景娱乐单独进行的融资。
房地产套路
目前，华谊苏州公司的股东有五家，民生信托已经退出，中国平安的关联公司仍在列。对于华谊兄弟来说，项目去杠杆的方式之一是由地产开发商受让项目的股权和债权，但开发商能否接盘或取决于文旅地产附属的房地产开发项目还剩多少价值。
时间财经了解到，2012年参与土地招拍挂时，华谊苏州公司的经营范围不包括房地产开发，所拿地块中也没有住宅用地。但目前，由项目公司开发的“华谊兄弟艺术家村”别墅销售已经处于尾盘阶段。
一位楼盘销售人员在电话中告诉时间财经，“华谊兄弟艺术家村”原名是“华谊兄弟苏州文创园”，在售别墅为40年产权，“与华谊众星为邻”是主要的卖点。
业内人士表示，对于开发商而言，文旅地产的价值集中在项目公司的土地储备上。但对华谊苏州公司而言，其所剩土地已经寥寥。
苏州电影世界尚未开业，却已经带动了周边房价上涨。尽管华谊兄弟艺术家村既不在市区也不是70年产权的正规住宅，其项目均价却已经超过苏州主城区新房成交价。据克而瑞研究机构2018年5月的最新数据显示，苏州市区上个月新房成交均价为20437元/平方米，“华谊兄弟艺术家村”的均价约为33000元/平方米。
然而，作为一家轻资产企业，影视公司的融资工具非常有限。知识产权资产评估目前还不能量化，很难通过财务杠杆来杠杆化文旅重资产型房地产项目。这使得华谊兄弟不得不面对一个相当尴尬的局面:一方面，具有娱乐理念的上市公司再融资受到了强有力的监管，很难获得批准。另一方面，王中军、王中磊上市公司股票质押比例较高，融资能力不足。今后华谊兄弟还能玩多少别的概念？
标签： #邹城圣城文旅债权资产
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