债权人PK股东
今天看到一则消息，是说管理层正在研究允许商业银行将部分企业贷款转化为股份的方案。这并非创新，在上世纪90年代国企脱困过程中曾经使用过，效果还不错。
有人将此视为重大利空，其实也不用什么都怀疑，这应该是个好消息—-虽然这同时从另一个侧面佐证了中国企业信用风险已经到了何种程度。
银行作为债权人，催缴欠款是本能，且越是在企业经营陷入困境需要资金支援的时候，越会停止放贷。这就令事情进入一个恶性循环—-企业得不到钱就会愈加困难，企业逾困难银行的不良就会越多。。。。。。
将不良贷款进行证券化处置在当今的中国不是一个好的选项，因市场购买积极性或许将极为低迷，而且可能还会在一定程度上产生拉高市场利率的副作用。
然而，当债权人变而为股东，这一切就会完全发生改变，自家人当然就要用自家人的办法。
这种安排可以起到立竿见影的好处：
企业负债端可以立即抹掉一笔应偿还债务，分子变小，同时在资产端增加了等额股本，分母变大；银行立即消除一笔不良，增加了同规模股权投资。双方的报表都会马上好看起来—-要知道，股票估值是看报表的。
与日本银行持股加剧银行危机的情况不同，当前的中国股市处于极为低迷的时刻，而作为救世主的银行议价优势显而易见。在成为股东后，继续投入贷款支持和积极配合资产重组成为银行但人不让的义务和责任。
如果游戏玩儿得好，除了可以选择持股份红外，我想大多数会通过“市值管理”，在合适的时候退出。
这对于A股市总的来说是件好事，如果不出所料，这两天网上将会出现“重磅”、“惊天”、“劲爆”等词汇为标题对此解读的文章。
风险在于，怎样的企业具备这样做的条件？如果投资失败如何收场？如果一家企业值得投资，那么是否也意味着值得放贷呢？
如果玩儿得不好，就会把银行也拉下水。
放贷放成股东，是实在是不得已的事情。
另一方面，这也是股本市场仍然是未来需要大力发展的重要战略阵地的再一次被强调，增加信贷、发债都是加杠杆，而增加股本则是去杠杆，前者无以为继，后者亟待接棒。
说到头，原本一盘好棋下成了股灾臭棋，一切都被打乱还得重新来过，但愿还来得及。
大宗商品周期的因与果
一些观点认为此番大宗商品价格的飙升是“中国需求复苏带来的周期复辟”，这恐怕只是一厢情愿的幻觉，与高盛坚持的供求关系决定未来大宗商品必将下跌的观点同出于一种分析体系，如果将这种逻辑输入Alpha Go 的程序，它即使仍然能够继续打败围棋高手，但肯定赚不了钱，还会添乱。
自上世纪80年代后，大宗商品的金融资产属性越来越明显，简单地用供求关系来分析很容易把自己搞得精神分裂，因为你会发现市场根本与此风马牛不相及。就像2008年油价冲上147美元/桶时，市场的供给充裕而需求饱和。
本轮大宗商品价格上涨的逻辑在《2016年的八个预言》中已经说明，即美元汇率调整、产油国的妥协以及可能出现的地缘政治风险，现在基本被验证。
由于大宗商品是全球整体物价之锚，其价格上升才能够令全球央行渴望的整体通胀上升，因此这是必须出现的结果；大宗商品由美元定价，美元不跌，价格怎会上涨？所以美元需要走软。2016年，你需要忘掉美元走强和商品走软的这个僵化念头，那早已经是过去式。
大宗商品作为投资标的的作用很多时候要远远大于实际生产需要，附加在其上面的交易金额是实际现货交割的不知几百、几千倍。投机资金的推动是价格波动的重要原因，在空无以持续之时，自然就会出现获利回吐及顺势的多头操作。
大宗商品价格的回升会令到相关企业的收入增加和信用提商品升，这有利于相关行业度过难关。价格上涨是因，而企业复苏是果，不能因果倒置。
其实，资本游戏仍然在其中起着重要作用。在高位剪了羊毛、割了韭菜，当然要在低位重新养羊、种韭菜，这就是为什么大鳄们在玩儿命兼并、收购、注资资源类企业，只有价格回升、企业盈利，这些投入才会有回报。
在多个场合我曾表达过这样一个观点—-在股票和债券都充满风险的2016年，大宗商品将给投资者带来惊喜，它会成为2016年最佳投资品，这是因为“金钱永不眠”，再差的世道，也要找到一个可以投资的资产。
【温馨提示】投资有风险，入市需谨慎。目前国内原油、铜投资市场火热进行中，现货市场投资理财指导，股票分析个人官方微信：gudao158获取每日投资获利资讯、行情走势分析，交易策略指导。
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