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“智能投顾”（Robo-Advisor)便是人工智能在居民理财和资产配置中的应用，通过大数据、云计算、机器学习等技术，结合资产组合理论型，以及投资者个人财务状况、风险偏好和预期收益等情况，为投资者提供长期的最佳投资组合。
这场世纪级人机大战为“人工智能”进行了充分的预热和科普，“智能投顾”也顺势成为多家互联网金融平台口中的“下一个风口”。
据不完全统计，已有 20 多家平台推出相关产品，其中不乏百度金融、京东金融、宜信等知名平台的身影，有更多的平台表示正在进行这一领域的研发。
喧嚣声中亦不乏担忧。在监管部门对 P2P 领域集中整顿之下，“智能投顾”也成了部分平台攀附的新概念之一。2016 年 8 月 19 日，证监会新闻发言人在例行新闻发布会上就表示，“有不少互联网平台打着智能投顾、智能理财的旗号，进行证券基金产品的销售，但并未取得相应牌照。”部分平台以“智能投顾”之名，行 P2P之实，投资者暴露在风险中。
在行业观察人士看来，当前“智能投顾”的智能化水平仍处于初级阶段，投资者亦应当提防部分平台的合规风险。
“智能投顾”风起
尽管资产配置的理念早已被提出，但直到 2010 年左右，业内才有Betterment 和 Wealthfront 两 家公司基于互联网技术与算法给出资产管理组合建议，包括基金配置、股票配置、股票期权操作、债权配置、房地产资产配置等，智能投顾开始兴起。
随着两家公司资产规模快速增长，这一模式也吸引了包括高盛、瑞银、花旗、德银、贝莱德等巨头的青睐和布局。多家智能理财企业获得了上亿美元的融资。
花旗集团研究报告指出，机器人顾问所掌握的资产从 2012 年的几乎为零已经增加到了 2015 年底的 187 亿美元。在未来 10 年时间里，机器人顾问管理下的资产将会呈现出指数级增长的势头，总额将达到 5 万亿美元。
在中国，这一模式也吸引了 20 多家平台参与试水。平安一账通、蚂蚁聚宝、京东金融、百度股市通、懒财网、资配易、雪球网、积木盒子等均推出“智能投顾”功能。
多位上述平台相关业务负责人介绍，国内投资者资产配置观念普遍不强，过多配置于储蓄存款或房屋等领域，收益和流动性未进行合理安排。而在股市等投资中，又受限于专业水平和信息不对称，往往成为“被收割的韭菜”。受人工投顾的成本和能力束，过去投顾服务仅局限在第三方理财平台的高净值客户或私人银行人士享受。而大数据及云计算等技术手段让边际成本降低，有平台称 1 元也可起投，可以分散投资者资产集中在某一类别上的风险。此外，过往投资中人性的贪婪和恐惧是导致投资受损的重要原因，在机器面前，获利和止损都会被程序严格执行。人工投顾的精力有限，而程序可以从海量信息中进行筛选并学习，提高投资效率。
京东金融副总裁金麟表示，居民大类资产配置可以分为三个层面，第一是基于中长期目标的大类资产配置，第二是择时，第三是品种选择。当前中国居民缺乏大类资产配置意识，不会择时也不懂得分散风险，存款占资产的 50%-60%，在投资产品选择上往往是随机选择。
有从业者将金融产品比作食材，而投资顾问就是大厨，只有厨艺精湛的大厨选择好食材烹饪才能做成大餐。在没有好大厨的情况下，投资者得到的菜品总不够尽如人意。
因此，京东金融在对投资者进行资产配置教育之外，通过智投帮助用户打理现金流，推荐定投以抵消投资时间的不确定性，以指数型产品降低产品的风险。“投资的目的不应是炒股、一夜暴富，不是获得显著不合理的预期收益。在大部分用户在股市都是零收益的情况下，把目标定为获取股市的平均收益即可。”
“每个人对生活的规划不同。他们对流动性的需求、对财富的需求和对风险的认知都不一样，一个 60 岁的人和一个 20 岁的人不一样，一个明年要买房的人和一个买完房的人也不 一 样。”PINTEC 集 团 璇 玑 公 司CEO 郑毓栋表示，智能投顾的目的在于根据每个人不同的风险认知、对流动性的需求、对财富增长的需求不同，能帮助规划财富满足接下来的生活需求。
部分平台披“智能投顾”画皮
在诸多声称具备“智能投顾”功能的平台中，笔者选取其中几家进行了体验。
打开一主打海外资产配置的“智能投顾”客户端，进行资产配置前首先要完成一项 7 个问题的风险测评：
你投资的主要目的是什么？关心长期高回报，能够接受短期的资产价值波动；或只想确保资产的安全性，同时希望能够得到固定的收益？
对一项投资未来一年内的态度是怎样的？对亏损不在乎，或能承受25% 以内的亏损，或只能承受 10% 以内的亏损？
你有多少年投资经验？你的家庭年收入是多少？可投资产有多少？净资产有多少？计划退休年龄是多大？
依据笔者的选项，平台给出了“保守型投资者”的判断，然后给笔者推荐了“20% 股票 +70% 债券 +10% 其他”的投资组合建议。具体来看，股票配置中为 4 只国家指数基金，美国、中国、发达国家和发展中国家指数基金各占 5%；债券配置中总体国际债券指数基金占比 40%，还有美国 20 年 +国债指数、美国抗通胀短期国债指数基金、美国中期公司债指数基金；其他资产则是各占 5% 的不动产信托指数基金和 SPDR 黄金指数。
在另一家推出“智能投顾”功能的平台上，完成上述类似问题的风险测评后，平台给出了“平衡型”投资者的判断，然后给出“16% 活期 +20% 定期 +5%债基 +24% 股基 +30% 黄金 +5% 海外投资”的资产配置建议。
市场上的“智能投顾”还有其他多个门类。笔者注意到，一家平台推出“机器人选股”功能，根据投资者对技术形态、投资周期的偏好，结合技术面、市场面等数据进行智能选股。不过平台方面也表示，这种方式“不会每次都 100% 让您赚钱，但可以大幅度提高投资成功率”。另有智能投顾平台的所有底层产品来自于信托抵押贷款，或者只面向公募基金。
在部分平台中，无论投资者的风险偏好如何，其产品组合中固定收益品种都占 90% 以上，看涨期权和看空期权产品都只是陪衬；另有个别平台，在较多投向消费金融信贷产品之外，其余的分级基金投向多达十几个。在业内人士看来，多数分级 A 级产品雷同，并没有太大的分散意义，其本质还是在掩盖其对接的消费信贷产品，并未给投资者起到真正的配置功能。
一位资深市场观察人士对笔者表示，真正的智能投顾，应当将资产配置到多个不同的大类产品中，而且产品之间的关联度较弱，能起到一定的对冲作用。此外，应当谨防对个股的一些推荐，因为个股的表现随机性较大，可能会遇到“黑天鹅事件”。
宜信公司创始人、CEO 唐宁表示，智能投顾需要具备两个核心能力：数字化的能力和资产配置的能力。平台应有较多的投入和强大的人才储备。
对于当前智能投顾的发展，一位业内人士表示，当前多数智能投顾还处于初级阶段，主要起到分散投资的作用，难言“智能”。
部分平台披着“智能投顾”外衣从事违法违规投资咨询活动的乱象也被监管部门关注到。
2016年8月，陕西证监局对以“智能投顾”名义进行非法投资咨询的陷阱进行风险提示：证券期货“智能投顾”是证券期货投资咨询业务，开展该业务须取得“经营证券期货业务许可证”。经营证券类“智能投顾”业务必须经证监会批准，否则经营者可能面临非法经营罪的刑事法律风险。
中国证监会此后也表态，将对未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的互联网平台依法予以查处。
这给部分名不副实的“智能投顾”平台浇了盆冷水。笔者注意到，在上述表态后，有个别推出智能投顾产品的平台已经将其下架，或再度更名，亦有平台放缓其“智能投顾”计划。
监管拟定三大原则
有P2P引发的投资乱象前车之鉴，业界担忧“智能投顾”失控会重蹈覆辙。
在智能投顾发源地美国，智能投顾平台与传统投资顾问一样受到《1940年投资顾问法》约束，接受美国证券交易委员会（SEC）监管，智能投顾平台持有RIA（注册投资顾问）的牌照。相较之下，国内投资顾问和资产管理业务分开管理，也并无此类牌照，因此智能投顾现阶段只能提供投资建议，不得进行全权委托管理。
一家正在尝试开展智能投顾的第三方理财平台负责人对笔者表示，在资产配置中平台需要根据底层资产的类别取得相应资质，如基金代销牌照、保险经纪牌照、QDII 资格等，由于暂未取得相应牌照，平台只是为用户提供研究报告，为其他平台进行导流，附加值极其有限。
上述市场观察人士对笔者表示，一方面，智能投顾所采用的模型和算法属于平台核心竞争力，一般不会公开。但这也给了部分搭车概念、不具备技术实力的平台炒作的空间。另一方面，在资产配置建议中，资产来源可能有平台自身开发的产品，也有可能是与第三方机构合作的产品，平台可能会出于私心更多推荐自己开发的产品，影响资产配置建议的独立性，同时暗藏利益输送的道德风险。
郑毓栋表示，智能投顾的监管应当从五方面入手，包括什么样的运营主体可以做智能投顾；其底层资产是否有限制；如何对策略、算法等技术进行监管；保护客户信息和隐私不泄露；智能投顾的盈利模式即如何收取管理服务费用而非交易费用，防止平台频繁交易给投资者带来损失。
据《中国证券报》报道，有接近监管部门的知情人士透露，监管部门在密切关注智能投顾等金融科技业态（FinTech）的发展，参考相应的国际金融监管操作惯例，拟定监管措施，其中包括三大监管原则：一是监管一致性原则，防止监管套利；二是渐进适度原则，在控制风险与鼓励创新之间寻找平衡点；三是注重消费者保护与合规销售。
标签： #2024新安县发达建设投资债权融资计划
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