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欣旺达：设立融资租赁公司，促进锂电业务发展
机构：浙商证券股份有限公司
投资要点
建立融资租赁业务平台，打通锂电产业链上下游。
公司拟与全资子公司香港欣威电子共同投资1000万美元设立欣旺达融资租赁有限公司，其中公司出资450万美元，开展产品租赁经营、提供融资服务，以及应收账款相关的商业保理等服务。
公司将通过为储能电站、动力电池组、充电桩、自动化产线(设备)等大型设备提供融资租赁业务，借助公司在锂离子电池产业链的品牌优势、上下游客户的资源优势及多渠道融资资金的优势，加快公司相关产品的市场销售，并拓宽公司的融资渠道，通过综合的金融手段，进一步降低公司运营成本，获取在锂离子电池产业领域内合理的资金杠杆效益和在锂离子电池产业领域外的金融盈利，促进公司锂离子电池主业健康发展。
股票激励计划完成首次授予，彰显公司发展信心。
公司调整了第二期限制性股票激励计划，首次授予激励对象由494人调整为483人，包括公司及全资子公司中高层管理人员、关键技术(业务)人员等，涉及人员占公司总人数的5%，覆盖面较广；授予股票数量由1,497万股调整为1,465.2万股，占总股本的2.57%。
首次授予激励对象标的股票的价格为每股14.13元，授予日为2015年12月15日，现已实施完毕，激励对象可在未来1年后分三期申请解锁，解锁条件是2015年、2016年、2017年业绩相对于2014年的增长分别不低于60%、80%、100%，彰显了公司对未来发展的信心。
盈利预测及估值。
我们预计在当前股本下，公司2015~2017年净利润同比增速分别为117%、55%、35%，EPS 分别为0.58、0.90、1.21元，对应当前股价下的P/E 为45、29、21倍，维持“买入”评级。
风险提示：3C 行业不景气，动力业务推进不达预期，储能市场长期未启动
银江股份：交通、医疗布局延伸，产业链协同能力加强
机构：广发证券股份有限公司
事件：发行股份和支付现金购买资产及募集配套资金，今日复牌。
公司拟以总价2.98亿，购买智途科技40%和杭州清普70%股份。其中股份支付金额合计1.27亿，发行价格16.69元/股，数量约762万股；现金支付1.71亿。同时，公司拟以询价方式向不超过5名投资者非公开发行股票募集资金不超过1.81亿，其中1.71亿支付交易现金对价款，剩余支付各中介机构费用，具体股本数量按询价结果确定。公司拟向智途科技相关股东发行股份及支付现金购买其持有的智途科技652万股，交易价格为1.04亿元。公司拟以现金认购智途科技增发的730万股新增股份，需支付1.17亿元，转让价和增发价均16元/股。智途科技承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于 2000万、2400万、3000万；合计支付2.21亿(占40%)，实际估值为5.5亿，对16年承诺净利润PE 为27X。杭州清普70%股权的交易价格为0.77亿元，实际估值为1.1亿，对16年承诺净利润PE 为13X。杭州清普承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于850万、1020万、1224万。公司股票将于2015年12月16日开市起复牌。
智慧交通领域布局延伸、数据生产和应用呈现能力增强。
智途科技拥有700多人的研发和数据生产团队，主要开展互联网地图数据采集和处理、应用软件开发及地理信息测绘等业务。其自身成长速度较快，2014年营收同比增长139%，净利润增长348%，是高德地图和百度地图的主要数据提供商之一，并于2015年4月21日成功登陆新三板。
银江股份在智慧城市中的主打业务为智慧交通，具备丰富的项目积累，将给智途科技丰富的原始数据捕捉渠道，数据生产能力将大幅加强。而智途科技的加入，直接提高了银江股份在智慧交通领域的软件开发能力。收购完成后，公司将形成产业链的纵向延伸，互联网地图领域也实现了布局，结合此前战略参股的易泊停车，公司从B 端连向C 端的产业链结构已经形成。从这个层面看本次收购的估值水平并不算太贵。
医疗、电子政务领域产品线更加丰富、或将受益于智慧城市建设需求。
杭州清普产品线分为三块：医院领域以电子病历为核心，配合部分HIS系统；公卫平台集中在药物管理与使用；电子政务应用软件以信息公开和办公系统为主。在三个领域，清普并非行业领先企业，所在细分领域内的产品线也相对简单，具有可替代性强的特点，未来可以借助银江股份在智慧城市领域的总包实现产品销量的快速上涨。同时也能帮助公司在智慧城市中医疗板块做的更加深入。预计15-17年EPS 分别为0.38元、0.50元、0.66元，维持“买入”评级！
风险提示。
智慧城市相关订单落地周期长，时间不确定性较大；
富煌钢构：中标PPP项目建设，拓宽主业发展道路
机构：华安证券股份有限公司
事件：
近日，宁夏生态纺织产业有限公司发布了中标公告，安徽富煌钢构股份有限公司为该项目II标段中标人，该项目总投资约8亿元。
主要观点：
中标宁夏自治区重点项目工程建设，试水“PPP”运作模式
宁夏生态纺织产业园项目是宁夏自治区践行西部大开发战略的重点项目，共分两期，目前一期项目已经正式投产，预计今年年产值可达20亿元，实现税收2亿元。公司中标的是其二期项目的相关建设，二期项目预计2020年完成。该项目建设的全部投融资、工程建设、施工管理等事宜由公司统筹运作，宁夏生态纺织产业有限公司将在完工后对该项目进行回购，回购移交款项中资金占用费用利率将按照五年以上中长期贷款基准利率上浮30%计算，而公司大部分现金流将由贷款利率相对较低的政策性银行贷款以及公司自有资金进行补充，现金流压力不大。该项目是公司作为施工方中标的首个以“PPP”模式运作的项目，为公司未来主业发展拓宽了思路，将对公司2015-2017年的经营业绩产生积极影响。
拟定增发力重型钢结构业务，强化木门业务
2015年11月17日，证监会受理公司非公开发行预案，此次募集资金不超过112176.01万元，其中51%的资金将投产智能机电一体化钢结构生产线建设项目，另外35%的资金将用于多材性实木工艺门生产线建设项目以及该项目的营销体系建设项目。目前，两个拟定增建设项目已经进入建设阶段，此次定增完成后，将用部分募集资金置换已投入资金。项目建成后，公司的一体化模式将得到进一步的完善，同时木门业务作为公司主营的重要拼版，也将为公司带来更多的利润。
盈利预测与估值
大型基建和保障房项目“PPP”模式渐明晰，公司此番率先试水“PPP”模式将强化公司未来基建新模式下钢结构拿单能力。公司目前订单饱和，定增前景看好。我们预测，2015-2017年EPS为0.32元/股、0.54元/股、0.76元/股，对应的PE为109倍、64倍、46倍，给予“买入”评级。
(责任编辑：DF010)
五矿发展：剥离营钢点评：轻装上阵、专注服务
机构：中泰证券股份有限公司
剥离营钢：五矿发展拟剥离与发展战略相关度较弱的低效资产，向中国五矿集团公司转让公司持有的五矿营口中板有限责任公司50.3958%的股权，该股权的评估价值为-32,285.33万元，股权转让价格为1元。目前营钢的其他股东持股比例为日照钢铁控股集团公司39.9637%、中国五矿集团公司3.6435%、其余小股东5.9981%；
有望大幅减亏：营钢主要生产中厚板，2015年钢铁下游需求低迷，行业盈利水平跌至近年谷底，营钢亏损严重，2015年前三季度亏损额达到33.45亿元，按五矿发展持股50.3958%估算，营钢对公司三季报贡献亏损16.86亿元。尽管营钢剥离资产评估减值4.4亿元，可能会造成公司当期账面减值损失，但从长远来看公司有望大幅减亏、止住现金流损失。包袱剥离后，公司将专注于构建以钢铁流通供应链为核心的增值服务体系，打造综合性钢铁流通服务商；
期待五矿+阿里领衔大宗品电商业：11月底五矿发展宣布与阿里在大宗品电商领域展开战略性合作，同时定增加码智慧物流、供应链金融等项目，该交易对公司乃至整个大宗品电商领域意义重大。这是阿里在金属大宗品电商领域首次与央企展开战略性合作，五矿能够吸引阿里自然有其天然的产业链资源优势和品牌影响力，五矿与钢铁行业上中下游和关联方(银行等)已建立长期紧密的合作关系，传统业务基本涉及钢铁流通产业链所有环节和模式，能够快速形成强大的综合性和专业化相结合的服务能力。而阿里对五矿的意义不言而喻，强大的互联网技术、线上平台运营能力、丰富的B端买卖家资源、独特的互联网基因正是五矿电商发展所需。两者联合优势互补，在大宗品电商领域中，线下体系、财力、客户资源、激励机制、互联网基因等关键环节将形成明显的竞争优势。对于行业而言我们期待阿里的进入能够进一步颠覆现有的大宗品电商盈利模式，如今的钢铁电商多为钢铁业内出身，仅仅依靠自身传统行业的经验去开拓互联网事业，无疑会遇到思维的局限性，而阿里在新兴互联网商业模式的创造力有目共睹，互联网基因的引入可能将为大宗品电商带来新的活水。对于五矿、阿里合作对公司及行业层面的影响分析，可见我们11月29日发布的报告《五矿发展联姻阿里、大宗巨头植入互联网基因》；
体系自上而下理顺：五矿系近期资本运作动作频繁，集团层面合并中冶集团，上市公司层面与阿里巴巴在大宗品电商展开战略合作、推出电商员工持股、再融资加码智慧物流供应链金融、剥离营钢，分别对应顶层人事体系定调、互联网基因引入、激励机制变革、互联网+战略、业务布局重构，体系自上而下得以理顺，使公司有望实现互联网+大宗品供应链服务商的加速转型，对于公司盈利增长及估值水平均产生长期积极影响，维持中长期“增持”评级。
易华录：抢占智慧养老制高点，加速政府大数据运营转型
机构：中泰证券股份有限公司
事件：公司15日晚发布公告，公司和全国老龄工作委员会办公室信息中心(简称“老龄委”)以及管理团队北京瑞智金达投资合伙企业(简称“瑞智金达”)签署协议，三方决定共同出资设立华录健康养老发展有限公司，新设注册资本5000万元人民币，首期认缴资本人民币2000万元，易华录以货币出资3000万元人民币，占60%股份；老龄委与瑞智金达各出资1000万元人民币，各占20%股份。新设公司成立后，将围绕智慧养老服务，重点研发互联网、移动互联网、物联网、大数据等技术在以老年健康管理服务为代表的养老服务领域的应用，推动智慧养老服务相关创新成果的产业化。
对此，我们点评如下：
老龄化趋势不断加深背景下，养老产业蕴含巨大市场机遇。当前，我国已进入人口老龄化快速发展阶段，2014年底，我国60周岁以上老年人口已达2.02亿，2020年将达到2.60亿，2025年将突破3亿。预计2015年底，我国60岁以上老年人口将达到2.16亿，养老健康管理每年市场规模将超过800亿，老龄化、空巢化、高龄化等行业趋势都将成为促进行业快速发展的驱动因素。
公司获得全国老龄办独家授权卡位养老大数据资源，在获取海量老年人数据的同时探索运营变现新模式。新设公司将负责全国智慧健康养老体系的整体建设、运营及维护，从而为各级政府提供完整的智慧健康养老健康管理服务。主营业务收入主要来源于通过老龄委的政策支持与专用设备，大量采集老年人的健康数据，对接第三方服务，通过政府补贴+数据第三方运营获得收入。在第三方运营方面，诸如为制药企业提供某指定地区老年人的健康数据分析报告，通过报告数据支持其在该地区的业务运营；为保险公司和银行的高端客户提供健康服务获得相关数据，进行加工分析形成数据报告，以支持其在目标客户人群的服务制定、业务调整与推广。通过目标人群的数据收集与分析，实时调整保险险种和金融产品，增加客户粘性等。
2015年公司战略转型的主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合，积极探索利用 PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目，通过政府数据开放及自身数据沉淀，做大数据运营，进而利用互联网模式提供应用服务。从项目落地情况看，随着辽宁交通大数据平台、河北军民融合交通物联网公共服务平台、智慧阳信(PPP)项目以及近期与数据堂、九次方财富资讯等数据运营公司的签约合作，加之近期在智慧养老领域与全国老龄办的战略合作，一方面保证了公司较高的业务拓展范围及持续高成长能力，另一方面使得公司在国内智慧城市数据运营模式探索方面保持领先地位。围绕政府大数据核心运营商这一战略定位，公司加大整合产业资源力度并快速跑马圈地的发展模式也正是我们所看好的公司未来价值所在。
盈利预测及投资建议。我们维持前期盈利，预计公司2015-2017年净利润增速分别为44.06%、72.98%、49.65%，对应EPS 分别为0.56、0.97、1.45元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位，我们认为公司未来有望走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路，维持公司“买入”评级，目标价60元，对应62*2016PE、41*2017PE.
风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险；与地方政府签约协议落实不到位的风险；未来走集团化发展模式的人员管控风险。
方大炭素：扩大规模优势，聚焦石墨烯
机构：海通证券股份有限公司
投资要点：
炭素行业龙头企业。公司处于炭素行业产能亚洲第一、世界第三的国内龙头地位，整体布局拥有资源共享，品种多样，分工协作、优势互补的优势。销售网络遍及全国各地，公司已形成了稳定并不断发展的客户群，与许多客户建立了长期战略合作关系。行业内具有较显著的规模优势和市场地位。
炭素制品与铁矿开采双轮驱动。公司是我国炭素行业的龙头企业。公司主要原材料为石油焦、针状焦和沥青，主要产品为石墨电极、炭砖和等静压石墨，2014年产能继续保持稳定。销售方面，2014年公司继续执行“以销定产、以产促销”原则，全年主要产品产销率保持在较高水平。
炭素产品规模优势明显。公司是我国炭素行业的龙头企业，主要产品包括普通功率、高功率、超高功率石墨电极；微孔炭砖、半石墨质炭砖、铝用炭砖和各种矿热炉用内衬炭砖；特种石墨、生物炭、炭毡和炭/炭复合材料等，炭素制品产能规模为亚洲最大、世界第三，规模优势明显。
参与受让吉林炭素有限公司的70%股权。公司与吉林炭素有限公司展开股权参与性合作，将高效的管理机制融入之其中，将会提高其生产效率和管理效益。同时，更有利于优化、整合炭素行业资源分布，减少竞相压价，促进炭素行业内产品结构调整、升级，促进炭素行业有序、健康发展，符合公司做大做强炭素产业的战略目标。
聚焦石墨烯，增强研发能力。目前，公司继续推进与中国科学院上海应用物理研究所关于国产核级石墨材料的项目合作以及与清华大学核能与新能源技术研究院关于高温气冷堆核石墨联合中心的合作项目。同时，公司于2014年与中国科学院山西煤炭化学研究所关于特种炭石墨签署了战略合作框架协议，旨在联合进行特种炭石墨材料的研发和产业化。研发成果方面，目前公司锂电池负极材料等炭素新材料已投入市场，小批量超级电容器用炭材料、石墨烯的生产工艺实验顺利进行。
盈利预测及评级。公司为炭素行业龙头企业，目前经营发展稳定，预计的公司2015-2017年EPS分别为0.04元/股、0.11元/股和0.20元/股(按照摊薄以后的股本计算)。考虑到公司正在发展石墨烯产业，存在一定不确定因素，因此暂不给予公司评级。
风险提示。下游钢铁行业持续低迷，市场需求不旺。
(责任编辑：DF010)
应流股份：坚定“大”转型，期待“大”未来
机构：西南证券股份有限公司
投资要点
公司市值尚有较大上涨空间：公司是国内专用设备零部件生产领域内的龙头企业，与世界500强企业中11家有长期合作。公司核电业务将受益于国内核电建设加速，且未来也是“民参军”的优质标的，我们预计公司核电、航空发动机及燃气轮机等产品技术上、业务上都将取得新突破。结合公司未来业绩增速及可比公司估值，我们认为公司市值尚有30%以上的上涨空间。
航空发动机及燃气轮机零部件业务有望厚积薄发：1、公司前期投入自有资金做了八年准备，前端高温合金及近期定增的后端加工生产线共投入资金10亿元左右，高温合金生产线产能1800吨/年；2、与中航工业的初步合作类似于OEM(成熟的等轴晶叶片产品)，之后有望进一步增加且加深合作；3、与之前油气业务发展相似，已经与GE 意大利工厂签订产品开发协议，合作开发燃气轮机叶片及材料，2017年有望量产，目前GE 燃气轮机叶片一年采购额在22亿美元左右，一旦能进入供应体系，公司业绩将有非常大的提升空间。4、目前公司航空发动机和燃机业务关键的母基材料外购，母材决定产品的质量和性能，所以存在一定不确定性。
公司核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位，在2015年新招标的机组中基本和外商平分天下，随着“十三五”规划下核能的加速发展，近两年收入将有较大增长。中子吸收材料技术成熟，中广核入住后有望带来下游市场，有基础实现进口替代，同时光子屏蔽材料在研。公司在核材料领域嗅觉敏锐，走在行业前列，提前布局未来蓝海市场。传统油气业务保持每年0%-10%稳定态势。
盈利预测及投资建议：作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的， 公司积极战略转型，具备未来爆发可能，同时管理层和大股东参与三年期定增彰显对公司发展信心。我们估算公司2015-2017年EPS 分别为0.27元(106倍)、0.53元(53倍)和0.81元(35倍)。目前市场仍习惯把公司确定为核电主题标的，参考核电设备可比公司，并考虑航空发动机及燃气轮机叶片业务，公司未来也是“民参军”的优质标的，我们给予公司2017年51倍市盈率，则对应目标价41元，维持中长期“买入”评级，短期注意市场系统性波动风险。
催化因素：航空发动机零部件产业化上的任何进展；核电建设加速催化公司核电业务放量等。
曙光股份：过去的BMS龙头，未来的电池系统龙头，从黑马到白马
机构：申万宏源集团股份有限公司
投资要点：
行业乘风，政策持续吹暖风，国家强烈支持新能源汽车产业发展。新能源汽车行业2014年实现7万台的销量，今年预计25万台，增长2.5倍。假设到2020年实现200万台的年销量，则预计未来几年行业复合增速将维持60%左右。
曙光股份东三省客车龙头，主业明显反转。曙光本部原先主业并不出色，但5月份新任管理层战略方向全面转向新能源领域，根据公司公告的已有订单数，我们预计2015年新能源整车销售约1000台(其中800台将在四季度集中交付)。同时，我们看好公司明年在新能源汽车领域的持续发展，预计明年可销售6000台，至少为本部贡献30亿元的营业收入，业绩将出现明显反转。
收购并控股亿能电子，延伸进入新能源核心零部件领域。公司通过非公开发行股票形式收购亿能电子70.423%的股权，布局新能源汽车产业链的关键领域。亿能电子前期研发投入高，且未起量，因此去年财务状况不太好，市场也并未充分重视。但目前，一方面亿能电子的市场地位超市场预期，二是亿能电子的经营状况超市场预期。亿能的市场地位超预期。
亿能在动力锂电池BMS(电池管理系统)领域国内第一，市占率在30%以上，营业收入领先行业第二的科列科技1倍以上。目前公司供应于北汽、广汽、长安等主流的新能源乘用车企业，中通、黄海客车等新能源客车企业。亿能经营状况超市场预期。预计亿能今年实现6亿营收，明年实现25亿左右的营收，对应2.5亿左右净利润。快速增长的原因是三星等公司的PACK订单放量。
亿能华丽转身，从以往的BMS龙头向pack切入，未来有望成为电池系统供应龙头。pack是电池的身体，BMS是大脑，BMS虽然重要，但是其单体价值小，PACK的价值大(包含电芯)。未来行业趋势是bms和pack厂家互相渗透，最终成为唯一电池系统公司，为电池质量和维保负责。亿能凭借其在BMS领域的优势地位，在pack领域快速抢占市场，目前已经获得了三星认可，在未来有望成为三星和LG的PACK核心厂家。
首次覆盖，给予买入评级。我们预计2015-2017年公司归母净利润分别为46、235、293百万元，假设不考虑增发带来的影响，分别对应2015-2017年EPS为0.07、0.38及0.47元，当前价位对应PE分为188倍、35倍及28倍。目标市值150亿，目标价24元，尚有80%以上空间。
福星股份：首创众筹模式加速物管产业扩张
机构：海通证券股份有限公司
众筹模式助力物业公司快速扩张。公司于10月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司，其中公司占51%，星慧投资占49%。公司首创众筹模式来加速扩张发展物业公司。另外集团除了房地产业务以及金属业务以外，还有医药生物产业、农业、物流、机械电子以及金融等多项产业储备，未来不排除在公司的业务转型方面与股份公司进行进一步合作的可能。
房地产业务开发能力和储备进一步扩大。公司于今年4月发布公告，以现金方式收购银湖控股100%股权，银湖科技是集团旗下的工业地产平台，其大约拥有10个项目储备在手，总的建筑面积储备达到了294万平，同时总的可售面积储备达到了139万平，其中有多个项目属于工业地产开发项目。通过此次收购，公司进一步丰富了开发能力，切入了工业地产开发领域。同时公司于今年6月再次公告收购北京东富恒实投资公司所持有的红桥村旧改项目公司49.49%的股权，这样公司就拥有了红桥村旧改项目100%的股权。红桥村项目整体规划面积达171万方，开发规模较大，项目地块位置优越，目前已开发地块商品房预售情况较好，待开发地块预计销售良好，剩余可售面积达140万平左右。通过以上两次收购，公司同时进一步扩大了土地储备。
多元化融资手段助力融资成本继续下降。公司从2014年下半年开始积极筹划多种融资手段，从公司债，到银行间市场的中票，以及股票的定向增发等多种手段，总的融资金额达到90亿元以上，多元化的融资手段有望进一步降低公司的财务负担。
员工持股计划进一步强化激励。公司于今年7月推出了员工持股计划。本次员工持股计划，主要涉及的员工是公司董事，监事，高级管理人员以及核心业务骨干。员工具体参加人数及最终认购持股计划金额以员工实际出资为准。每一位员工通过员工持股计划获得的股份总数不得超过公司总股本的1%。公司员工持股计划在成立后已经积极在二级市场购入公司股票，目前已经累计购入4166万股，持股比例达到5.85%，在稳定股市股价以及加大员工激励方面起到了积极的作用。
投资建议。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.18和1.31元。截至12月14日，公司收盘于14.18元，对应2015年PE为11.6倍，2016年PE为10.4倍，预计对应的RNAV为24.94元。考虑到公司未来成长性，给予公司2015年25倍的PE，对应目标价格29.5元，维持“买入”评级。
风险提示。公司转型不达预期。
(责任编辑：DF010)
青岛金王：参股公司新三板挂牌，共享资本红利
机构：海通证券股份有限公司
投资要点：
公告：公司15日发布公告显示，持股45%的化妆品生产商广州栋方获批挂牌新三板。
广州栋方挂牌，有望优化管理并借助资本市场力量实现产品扩张和升级。广州栋方成功挂牌，产品和经营能力获得肯定。挂牌有助拓宽融资渠道，优化资本结构，提升综合实力。同时，借助资本市场影响力可提升广州栋方知名度，助力业务拓展。
外延并购获取一流线上和线下渠道资源，打造优质O2O平台。公司投资杭州悠可和上海月沣，前者为30多个国际一二线品牌授权网上代理运营商，通过天猫，京东，聚美优品进行销售。后者与屈臣氏和万宁等专营店合作。专营店目标客户清晰且特性突出，客户保有度高。屈臣氏作为最大专营店渠道，目前在全国有二千多家门店，远超竞争对手。
投资广州栋方并计划收购广州韩亚，树立自有品牌。消费者偏好改变，经销商渠道支持，关税和运费节约等因素将推动本土化妆品市场持续向好。广州栋方代工生产的阿芙精油和植萃集，深耕细分领域，特色突出。广州韩亚已形成自有品牌“蓝秀”和“LC”，获得良好市场口碑。此外，广州韩亚拥有专卖店，网店和电视购物等多种渠道，整体发展体系成熟。
渠道和产品完美对接，打造化妆品生态闭环。杭州悠可和上海月沣形成的O2O渠道与以产品为主的广州栋方和广州韩亚客户群体重合度高，都是定位于中等及中等偏上收入水平，对新事物尝试意愿较强的年轻人。渠道和产品高度契合，能够充分发挥协同作用，助力公司在行业卡位战中脱颖而出。
欧盟反倾销税取消和消费结构转型推动蜡烛业务平稳增长。15年8月，欧盟撤销反倾销措施，蜡烛出口迎发展契机。同时，跟据国外经验，伴随消费水平提升，高端工艺蜡烛需求提振，未来蜡烛将稳定增长。
给予“买入”评级。公司15,16,17年预测EPS分别为0.33元，0.38元和0.44元。可比上市公司16年平均预测PE为36倍。考虑到公司并购成功预期和产业链布局逐渐完善，给予公司16年68倍预测PE，目标价25.84元，“买入”评级。
风险提示。提请投资者注意贸易政策变动风险，竞争风险，研发风险。
碧水源：污水提标利好MBR，新签订单提速明显
机构：中信建投证券股份有限公司
公司业绩恢复高增长。
14年是公司近几年的低谷，收入和净利润仅分别增长10%和12%，创下上市以来最低。但15年3季度开始，公司营收同比增长31.6%，净利润也大幅增加51.5%。此次预报全年净利润增速40%-70%，业绩增速明显恢复。
受益“水十条”，新签订单提速明显。
公司12月签下乌鲁木齐昆仑环保26.64亿PPP项目和预中标兴义水务一体化15.01亿EPC项目。目前在手订单有望超过200亿元，是14年全年收入的7倍，按今年50亿收入的预测看，也超过4倍，给未来2、3年的业绩打下基础。
污水排放标准修订提高MBR市场占有率。
环保部11月发布《城镇污水处理厂污染物排放标准(征求意见稿)》，在一级A标准之上新增加特别排放限值，其指标接近地表IV类水；并且要求新建污水处理厂执行一级A标准，敏感区域内的现有污水处理厂经2年过渡期后，执行一级A标准。此次提标是水十条细化落实的一部分，对MBR市场渗透率的提高有明显帮助。
维持买入评级，目标价62元。
我们维持此前对公司2015-2017年净利润的预测，分别为15.8亿元、21.7亿元及28.1亿元，EPS分别为1.29亿元、1.77亿元和2.29亿元。我们认为公司在引入国开行成为战略投资者后，获取订单的能力大大增强，再加上污水排放提标后市场空间被打开，公司未来一段时间还能保持较快增长，我们维持买入评级，目标价62元，对应2016年35倍PE估值。
上海绿新：开拓新材新空间，搭建物流新平台
机构：中信建投证券股份有限公司
事件公司发布公告：
(1)拟使用自有资金不超过6000万元在上海市或浙江省桐乡市投资设立全资子公司“上海新意瑞智能新材运营有限公司”，主要从事新型包装材料及其设备的代理、新型包装材料的生产销售、融资租赁等业务。(2)公司与卢喆文共同投资设立“上海三域网络科技有限公司”，公司注册资本6000万元，上海绿新占80%股权，卢喆文占20%股权。上海三域网络科技有限公司主要从事电子商务；预包装食品的销售；图书、报纸、期刊、电子出版物零售；国内快递；仓储(除危险品)，货运代理，第三方物流服务(不得从事运输)，经营进出口业务、供应链管理及相关配套服务；日用百货的零售与批发。
简评
设立上海新意瑞，推进公司新型包装材料业务发展。上海新意瑞拟独家运营代理海外最新一代包装材料及其相关智能设备一体化在亚太地区的生产、销售和融资租赁等服务，该新型包装材料以瑞典特殊纸张为基础，经过意大利智能成型机器配套合成立体纸制品后，可有效替代塑料和金属制品包装物，能实现3D防伪独特感官视效，并且该新型材料环保及可循环使用，适用于各类固体物件、固体食品等快速消费品包装，以纸代塑、以纸代金属，市场空间广阔。目前，包装市场材料来看，2014年纸包装市场规模3303亿、塑料包装1718亿、金属包装1342亿、玻璃包装752亿，市场占比分别为46%，24%，19%和11%。
打造电商、物联网、B2B到B2C模式零售的业务平台。公司以B2B零售模式为切入口，并充分利用公司行业资源及现有技术整合生产厂家进入物联网领域，服务于传统销售渠道和消费者，有利于公司以环保包装材料主业为基础、积极转型互联网+发展的战略目标获得实现路径。
新业外延齐推进，总裁增持彰显发展信心。(1)拟定增募集5.2亿收购云南玉溪60%股权、曲靖福牌彩印56%股权、大理美登印务26%股权，并补充流动资金1.56亿元，另以自有资金1.5亿元收购福建泰兴特纸15%股权，通过外延扩张进入烟标印刷行业下游产业。(2)电子烟业务全面展开，与KMG合作Breathe项目开拓美国市场，子公司北京旗舰店和天猫网店先后开售。(3)自8月底以来，总裁郭翥5次增持公司股份，截止12月15日，总计增持817.93万股，成交总金额8495.395万元。根据承诺，未来2个月内，郭总裁还将增持不少于1504.61万元(单价不超过17元)的公司股份。持续大规模增持彰显公司高管对公司未来稳定持续发展前景的强烈信心。
投资建议： 2015年公司业绩逐步恢复，外延转型全面展开，而公司高管增持彰显发展信心与动力，我们预计公司2015、2016年净利润额分别为1.25、1.91亿，对应EPS分别为0.18、0.27，对应PE分别为65、43倍，维持“买入”评级。
(责任编辑：DF010)
光迅科技：菲尼萨看到中国的需求反弹，重申强力买入光迅
机构：高盛高华证券有限责任公司
最新消息
继菲尼萨公布强劲的2016财年二季度表现(高盛分析师Doug Clark 覆盖)以及管理层表示中国需求积极后，我们重申对光迅科技的强力买入。菲尼萨是全球光学元器件的龙头企业，2014年市场份额达到16.7%。12月10日菲尼萨公布业绩，收入为3.21亿美元，较高盛/市场一致预测高4%/2%，每股盈利为0.25美元，较高盛/市场一致预测高19%/9%。菲尼萨2016财年三季度收入指引为3-3.2亿美元，而高盛/市场一致预测分别为3.15亿/3.19亿美元。
分析
分析师电话会上，菲尼萨管理层表示他们“看到本季度中国需求反弹”，且这一需求强势遍布各个领域。他们指出：(1) 无线市场强劲；(2) 无源光网络支出规模庞大(虽然菲尼萨业务不涉及这一领域)；(3) 向100G 相干网络的长期升级进程顺利；(4) 众多大型数据中心正在建设中，推高了光学收发器需求(大部分为10G，一小部分为40G)；以及(5) 可重构光分插复用器(ROADM)的一系列销售、试用和安装令人鼓舞。关于光迅科技的潜在影响：(1) 无源光网络：公司2015年上半年收入的43%来自“接入和数据”业务。我们预计2015/2016年该业务收入将分别增长10%/16%；(2) 数据通信：公司总收入的50%来自光学收发器模块，而其优势为10G 产品，因其芯片为自产，利润率较高；(3) ROADM:该业务未来或将成为收入推动因素，而光迅科技已有自己的ROADM 解决方案。
潜在影响
我们认为菲尼萨的强劲表现以及管理层关于中国需求的积极评论支持了我们对光迅科技收入和利润率均将上升的投资观点。我们重申对公司的买入评级(位于强力名单)，12个月目标价格为人民币76元，基于36倍的2017年预期市盈率计算。主要风险：竞争加剧、产品推出延迟、电信/数据通信资本开支波动。
泛海控股：耗巨资增资金融子公司并设立寿险，加速分享理财盛宴
机构：中国中投证券有限责任公司
公司公告拟对民安财险、民生证券和民生期货实施单方增资，合计增资95.1亿元。公司另公告拟联合银川宝塔等发起设立亚太互联网人寿保险。
投资要点：
大手笔增资，筑金融大业决心昭然。公司拟以自有资金对三家金融子公司进行单方增资：1)通过全资子公司对民安保险增资40.8亿元，增资后持股比例仍为51%，合计各方股东将增资80亿元使得民安财险的注册资本由20亿元增至100亿元；2)合计对民生证券增资68.5亿元，使得民生证券注册资本从21.77亿增至45.81亿元，持股比例上升至87.166%；3)通过民生证券对民生期货增资4.3008亿元，其注册资本将从目前的1亿元增至4.36亿元，民生证券的持股比例将从82%增至95.87%。对金融公司增资不仅可提高金融的公司抗风险能力，还为金融公司的业务范围、业务规模、结构优化等综合实力的提高突破瓶颈，并为业绩规模发展打开增长空间。在家庭财富配置从房产到理财需求爆发过程，公司本次95.1亿元巨资增资将直接为公司2016年金融业务规模和盈利倍增提供客观条件，期待家庭理财需求暴增给公司带来持久的红利。
发起设立亚太互联网人寿保险，全牌照保险集团再进一步，意义非凡。公司拟联合银川宝塔精细化工、巨人投资、新华联控股、重庆三峡果业，共同投资设立亚太互联网人寿保险股份有限公司(暂定名)，其通过全资子公司出资2亿元，占注册资本的20%。将来业务范围：普通型保险，包括人寿和年金保险；健康保险；意外伤害险；分红型、万能型保险；上述业务的再保险业务；其他。我国保险需求放大、国家政策扶持为保险业特别是寿险业发展带来了巨大的政策机遇、改革红利和发展空间。目前，中国专业的互联网保险公司(尤其是专营互联网寿险的)数量较少，因此，设立这家全国性互联网寿险公司，将有利于形成自身的先发竞争优势，成为行业发展的“生力军”。
增发有望年底前后尽快完成，提速长期发展战略具体实施。公司非公开增发方案于10月21日通过证监会发审委审核，预计将尽快完成。募资的50亿投入上海和武汉项目，两项目区位好、投资回报高，公司预计销售净利率可达20%。我们测算，公司地产项目的货值超2000亿元，加速地产项目价值释放加速公司金融全牌照的构建，有力支撑转型。
公司致力于打造“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化”国际化企业集团。地产价值加速释放，金融业务爆发，投资正成业绩增长新力量，三轮驱动高速发展，长期高增长可续，是当前不可多得的投资洼地。预期15-17年EPS0.55/0.83/1.21，对应当前股价PE21/14/10倍，继续“强烈推荐”。
风险提示：宏观经济形势不及预期，转型新业务的纳入进程不及预期。
白云机场：等待关键转折点浮现
机构：元大证券股份有限公司
首次将白云机场纳入研究范围，给予“持有-超越同业”评级，目标价人民币13.4元：本中心对白云机场展望持中性看法，系因忧心 1) 空域拥挤且区域竞争较为激烈；2) 运量瓶颈限制短中期发展；及3) 第二航站楼建设需要高额资本支出，可能不利于财务。尽管中国民航局可能考虑改革机场收费制度，将成为白云机场的关键转折点，我们仍建议投资人在具体消息传出前保持观望。本中心目标价人民币13.4元，隐含2% 下跌空间。
邻近六家机场为竞争对手：白云机场的战略定位为中国前三大国际枢纽机场之一，与北京首都机场、上海浦东机场并列。然而与另两家机场相较，白云机场面临更剧烈竞争，系因珠江三角洲地区有六处大型机场。此外，除了必须与香港国际机场竞逐国际航班外，白云机场因运量几乎满载，连国内航班也必须分流至深圳机场.
第二航站楼于2018年启用前，运量瓶颈问题恐难解决：白云机场2015年1-3季度旅客吞吐量仅同比增长1.2%。根据本中心估计，2015年上半年每小时平均起降班次为56.2班，产能余裕空间仅剩14%。我们认为在增加航班方面，白云机场已接近其极限。此外，第一航站楼的利用率已达158%，远高于同业的80-110%。
进入第二航站楼建设高资本支出投资期：白云机场计划于2018年完成第二航站楼建设，以解决运量问题。该投资总额约人民币170亿元，并使得白云机场自今年开始进入资本支出高峰期。公司计划发行人民币35亿元的可转换债，完全转换后可能稀释股本达24%。本中心每股收益预估值已计入股权稀释影响。
(责任编辑：DF010)
晓程科技：国内业务增长缓慢，积极布局国际市场
机构：长城国瑞证券有限公司
公司主要致力于电力线载波芯片等系列集成电路产品的设计、开发，并销售具有自主知识产权的集成电路与电能表等产品，为用户提供相关技术服务和完整的解决方案。公司目前的主营业务构成包括：降损项目、集成电路应用与设计、BOT项目等。
从国内业务来看，目前国网对电能表的需求量增加缓慢，国内电表业务竞争十分剧烈，受此影响公司国内业务下滑较为明显，公司已经意识到此前对国网的研发方向把握不够准确的问题，在今年下半年推出了XC6000芯片系列产品，预计未来会有所好转；从国外业务来看，公司从2012年开始积极向海外拓展业务空间，将国内先进的技术进行对外输出，目前取得显著成效，从2014年年报披露的数据来看公司海外业务毛利占比已达到70.30%。
海外业务未来发展战略：在加纳市场公司已经运作多年，积累了丰富的项目经验，目前正在全力打造从用电端、配电端到发电端这样一条完整的产业链，已经形成良好的示范效应；而对于新开发的南非市场，公司将继续使用PPP项目的合作模式，把EMFULEN市的模式复制到该国170多个存在水、电漏损巨大的城市中，未来南非市场存在的市场发展空间较大。
盈利预测及投资评级：
在公司现有降损项目、集成电路应用及设计、BOT项目等业务规模稳健增长的前提假设下，不考虑公司未来在非洲其他国家的扩张因素，我们预计公司2015与2016年的EPS预测分别为0.281、0.402元，对应P/E分别为59.61倍、41.69倍。以2016年电子元件行业平均58.39倍的预测P/E来看，公司的估值存在一定的提升空间，因此我们给予其“增持”评级。
风险提示：
汇率风险；海外政治风险；市场竞争风险；应收账款风险；新产品研发风险。
亚太股份：初步搭建智能驾驶生态圈，积极布局航天军工配套业务，提升综合竞争力
机构：东吴证券股份有限公司
事件：
公司公告与北京航天发射技术研究所(以下简称“研究所”)签署《全面战略合作协议》，拟在军、民制动系统领域展开合作。在“民参军”大趋势下，公司积极布局航天、军工配套业务。(北京航天发射技术研究所主要从事发射技术、发射方式以及发射车、发射平台的研制，是中国宇航协会发射工程及地面设备专业委员单位，航天科技集团发射技术战略研究组组长单位。)
投资要点
与航天技术研究所战略合作，积极布局航天军工配套业务公司此次与研究所签署战略协议说明前期就底盘系统领域开展的合作在技术研发、生产能力、产品质量等方面获得对方认可。未来，由北京航天发射技术研究所利用其在仿真分析技术、整车制动的最优化、整车道路模拟试验台等方面的优势，为公司提供相关优质服务。
整合双方优势，加强军、民制动系统产品市场渗透率
双方未来主要合作研发方向是军、民制动系统领域，公司在此前已经有为航天特种车配套制动系统总成(详见公司于2015年2月13日披露的相关公告)。随着公司与研究所的合作，军、民制动系统技术将更深度、全面、高效的融合，公司在军工产品上的渗透性将会加强。根据协议，未来双方将就航天军工产品开发采购签署具体合作项目。目前，业务合作具体协议还需双方进一步协商确认，订单量仍存在一定的不确定性。但此次携手研究所，将进一步增强公司制动系统综合竞争力。此外，公司将充分发挥在制动领域的专业研发和生产制造能力，为航天军工提供高品质产品。航天、军工产品因技术、质量要求较高，产品单价及毛利均高于民用车。
初步搭建智能驾驶生态圈，集成化产品提升整体盈利能力
今年公司连续参股ADAS模块及产品国内龙头前向启创；车载移动互联网运营商钛马信息及轮毂电机技术世界领先的Elaphe公司(双方将在中国设立合资公司)，积极布局环境感知、主动安全控制及驾驶互联等智能驾驶领域。目前已初步搭建了智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的智能驾驶生态圈。此次通过与北京航天发射技术研究所的战略合作将进一步增强公司的汽车制动技术实力，进一步提升公司的综合竞争力，为公司的长远发展奠定良好的基础。
盈利预测与投资建议
公司积极打造智能驾驶生态圈，并延伸航天军工产业的产品研发及供应，公司在相关业务加大研发投入，技术储备不断提高，进一步提升公司综合竞争力。公司四季度有望业绩回暖，中长期看好智能驾驶集成化产品高增长。我们预计2015-17年EPS为0.24/0.31/0.44元，对应PE为56/43/30X，首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示：经济下行导致汽车行业萎缩；终端市场竞争加剧；新业务集成产品研发、生产、推广低于预期；
诚志股份：重整启航，打造清华新能源产业化平台
机构：信达证券股份有限公司
本期内容提要：
阅读提示：公司目前拟发行股份并支付现金购买资产同时募集配套资金的项目尚在董事会预案阶段，还需要经过股东大会批准和证监会审批，存在不确定性，本报告对公司的估值和投资评级是基于此项目能够成功实施的基础上作出的，提示投资者注意风险。
清控定位诚志股份为清华新能源产业化平台：清华控股明确了以科技实业、科技金融、科技服务为主业的一体两翼发展模式，重新梳理了旗下资产，确立了信息、芯片、环保、新能源、文创和知识经济6个业务板块，定位诚志股份为新能源产业资本平台。
收购惠生能源进军工业气体市场：公司目前拟非公开发行募集资金总额不超过119.86亿元，收购惠生能源99.6%股权，建设惠生能源全资子公司惠生新材料的60万吨/年MTO 项目。惠生能源2013、2014和2015年前8个月实现销售收入分别为25.1、46.2和28.4亿元，实现归母净利润分别为5.5、9.5和4.9亿元。
清华核电领域优势：清华大学持有高温气冷堆技术专利，具备核电站的设计能力，并拥有核电站总包建设资质。诚志股份作为清华新能源产业化平台，将有条件受益于清华在核能领域的优势，以多种形式发挥产学研的协同。
借助清华产学研优势发展新能源：诚志股份未来可以依托清华化工、核能、材料、电机、热能等领域的科研资源，以轻资产、高技术含量的业务路线，努力在储能、光伏、能源互联网等新能源领域有所探索和突破。清华控股提出的5年资产规模增长5倍的中期目标，分解到各个业务平台也均需要5倍的增长，因此诚志股份除了现有业务的内生增长外，还可能会积极尝试以资本运作的方式实现跨越式的增长。
盈利预测及投资评级：我们预测公司现有业务2015~2017年EPS 分别为0.12元、0.17元和0.23元。假设诚志股份在2016年完成增发7.06亿股置入惠生能源资产，公司股本达到10.94亿股，我们预测2016至2017年归属母公司所有者净利润为9.5亿元和10.7亿元，对应2016、2017年摊薄EPS 分别为0.87元和0.98元。假设公司2016年完成重组，我们给予公司2016年40~45倍的PE，对应公司2016年0.87元的EPS，计算出公司估值区间在34.8~39.2元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险因素：公司重组项目审批风险；经济波动影响工业气体业务需求的风险；国家推进新能源产业发展的政策变化风险。
(责任编辑：DF010)
标签： #青岛和晟裕泰债权资产城投债定融
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