导读：这一轮去杠杆，用的是债转股的方式，而不是上一轮的直接打包不良债权资产，不是债权而是股权，这件事将深刻影响未来二十年的中国不良资产市场。炒股炒成股东，这回放贷都能放成股东。
国务院昨天（10日）连发两弹，不，两文。一个是《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》、一个是《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，小伙伴们已经有点蒙了有木有，这跟我有毛关系，对，确实跟你没毛关系，但是求（zhuang）知(bi)若(cheng)渴(xing)的你还是很想知道有木有。好，评论君今天来个科普先。
降杠杆，债转股，这俩是什么鬼？
杠杆大家都知道，
给我一个姑娘，我可以翘起地球。
骚年，醒醒，台词错了~
哦，好吧，是给我一个支点，我可以翘起地球！
杠杆大家都知道啊，可是企业降杠杆是毛线意思呢？
我们知道，杠杆是一种简单机械，能够通过改变力臂长度实现在作用力不变的情况下增加力矩的机械效果。
说人话！好吧，说人话就是使小劲办大事。
老张拿1万块出来做生意，买1万块的货回来卖，卖完了再拿货款去上货，这就叫一倍杠杆，也就是没有使用杠杆。
如果老张拿1万块出来，再跟老李借1万块，这就是两倍杠杆，老张每次上货就可以上2万块的，每个回款周期赚的更多了有木有，老李什么都不做也能赚点利息钱，都很HAPPY有木有。
在这个过程中，老张通过使用杠杆，放大了单位时间、单次周转的收益，同时也放大了经营风险，只要商品价格下降50%，老张就是把所有的货都卖了也还不起老李的1万块，没错，老张就破产了。
如果老张拿1万元出来，跟老李，老赵，老马，老高各借1万，那么就是5倍杠杆，如果老张经营的商品价格下降20%，老张就会面临破产风险。
如果仅仅是商业企业，使用高倍率的杠杆进行经营，对社会的影响不大，无非就是无法偿债，变卖货物还债罢了，处置周期很短，不足部分债权人可能就损失掉了，下次借钱谨慎点儿，别借给老张这种不靠谱的。
但是生产型的工业企业就不一样了，企业的杠杆率太高，企业面临的经营风险就越大，欠了债权人的钱还不上，人家过来就不让你继续干了，厂房、机器设备、原材料可没有普通商品容易变现，这些生产资料一堆积，工人也没办法干活，这个影响可就不小了，出现这样情况的工厂多了，整个社会的物质生产就会陷于停顿，市场机制没办法简单直接地发挥调配资源的作用了。
说到这其实很清楚了，所谓杠杆率，其实就是资产负债比率，对于金融机构来说，就是资本充足率。杠杆率越高，经济风险就越大，当然，在宏观经济环境好的时候没什么，但是在经济下行周期，杠杆率高就很危险。
中国经济连续的高速增长，导致很多企业不断通过融资扩大生产规模，很多企业杠杆率过高，互相之间又形成大量交叉的担保，更是进一步放大了风险，一旦出现了经营风险，很容易形成系统性的债务危机，最终走向生产停顿，降低整个社会的福祉。
所以在某种意义上，降低杠杆率，也就是降低系统性经济风险。
降低企业杠杆率有什么办法呢？
一是清偿债务，降低债务规模，减小杠杆倍数，毫无疑问，这很困难。大部分负债经营的企业并不具备大规模清偿债务的能力。
二是扩大自有资本，增资扩股，增大杠杆率的分母，寻找看好企业前景的战略投资者。我们知道，这也不容易，因为你这个企业将来怎么样谁也说不好，股权的变现能力并不强，即便是上市公司，大股东套现也有诸多限制。
那咋整，活人还能让憋死吗？
这不就出大招了么——债转股
债务规模削减了，同时股本金增加了，真是一举两得
等等，元芳，此事是不是必有蹊跷。
当然有蹊跷。
一般来说，债权人只关心自己的钱拿不拿得回来，只要钱能拿回来，他根本不关心企业的生死，面对危险，要是能第一时间现金收回债权当然是第一选择。可惜有些时候，债权人自己也做不了自己的主，比如现在的银行。
行政权力主导的债转股，就是一把这样的大杀器。
银行不得不从。
所以这次要强调市场化，换句话说，不用行政命令的方式，而是让债权人自己选择转或不转。至少表面上是这样。
所以这一轮去杠杆，用的是债转股的方式，而不是上一轮的直接打包不良债权资产，银行的坏账还是卖断，由国有资产管理公司接盘，接来的却已不是债权，而是股权。
这件事将深刻影响未来二十年的中国不良资产市场。
炒股炒成股东，这回放贷都能放成股东。
只能祈祷行政权力能不要那么傲慢，让东北特钢、广西有色、江西赛维的故事少发生点。
毕竟现在的银行，已经不是全归国家了，太过凶残，那些进入银行业的民营资本、散户投资者、外资很难全身而退。
赢了经济基本面，不能输了政府的信誉。
望仅是杞人忧天。
来源：公司法评论 作者：贾柒柒
标签： #2024年ZYSX债权资产转让项目
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