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来源：利得金融
摘要：近期，监管层动作频频，连出组合拳。一行三会突出猛招， "凌驾"三会之上的资管产品监管框架呼之欲出。紧随其后，保监会再次发文强调防范金融风险，针对险资的频频举的短线套利行为给予严惩。从当前市场来看，截至去年底，中国资管行业规模已经达到100万亿。而在这100万亿规模中，大约近一半的规模属于相互嵌套，这是跨监管机构核查底层资产的难点。此次一行三会再度协同出手，或将令资管、险资套利活动走向全面终结，也使得市场对强监管和降杠杆的预期再起，国债期货巨幅震荡，同时临近3300的股票市场再现多重技术背离信号。本文在此，独家解析一行三会重拳出击，对资本市场的影响。
一、资管套利模式的全面终结
近日，市场传出“一行三会将发布跨行业的资管新规”的消息，部分市场人士更是称其为史上最严资管新规。不久后，多家媒体披露《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》相关内容。
该规定将由央行主导，银监、证监、保监、外管局等部门合力酝酿一部针对不同资管产品的统一监管制度，意图是按照资管类型，而非现在的发行机构的类型统一标准制定行业底线和最低准入标准，最大程度消除套利空间。
1、影响：券商或基金资金来源受限、债市影响较大
“一行三会将发布跨行业的资管新规”的消息广为流传。新规直击三大领域值得关注：一是明确资管业务是金融机构表外业务，金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益。二是消除多层嵌套，限制通道业务。三是限制非标投资，统一杠杆要求。
如果按照新规，银行理财产品之间不得嵌套，就不能直接投入基金公司的产品或是券商的资管计划等。该类业务受到限制的话，一方面可能会影响基金公司或券商的资金来源，另一方面，银行理财将加大直接投资比重。
此外，债券市场预计会受到负面冲击。私募等机构的双十规定对流动性弱的信用债的冲击相对较大，且委外资产的进一步去化也对整体债券资产存在负面影响。预计债券市场的风险延续，去杠杆、去委外仍然对债券市场存在负面影响，且信用利差可能进一步扩张。
业内人士称，截至去年底，中国资管行业规模已经达到100万亿，相互嵌套等行为为跨监管机构核查底层资产造成困难。而从这一次政策的高度和整体方向看，一行三会协调监管目的正在于减少由于各条线监管政策不一致带来的监管套利。
2、亮点：银行理财的直接投资或加大
资管套利模式新规将消除多重嵌套、不允许资管产品投资其他资管产品，这将令银行理财加大直接投资比重。
新规最大的亮点是，或放开银行理财产品直接投资股票。由于不允许资管产品投资其他资管产品，目前曲线入市的银行理财资金未来进入股票市场只能是直接投资。这个能否执行需要进一步细则的明确。不排除后续规定会有所修正，但监管的方向已经确定。
二、资金回流新兴市场 国内流动性紧平衡
1、宏观流动性：央行托底，维持资金面维持紧平衡。
①、公开市场操作：近期，由于月度缴税影响叠加部分TLF到期未续作，导致资金面偏紧，央行通过公开市场操作投放流动性进行对冲，维护资金面平稳。本期（0215-0221）央行共4个交易日净投放流动性，累计净投放流动性3885亿。
②、财政支出：进入2月下旬会迎来财政存款投放，预计积极的财政政策下能释放资金大概2000亿。
整体来看，近日央行例行定向降准考核，我们认为考核已经实施三年，实际影响有限，主要是为激励银行支农支小，对符合条件的银行存准金率动态调整；大多数银行满足考核条件，可继续享受优惠准备金率，总体来说货币继续维持紧平衡。
2、二级市场资金流动性：
【增量资金（2月15日—2月21日）】：
①基金发行数量上升。新发基金32支，其中债券型、偏债混合型等18支，平均规模3.42亿；股票型（普通股票型、偏股混合型等）本期未发行，平均规模0.67亿；灵活配置10支，平均规模2.50亿。
②沪股通与深股通总体净流入。本期沪股通净流入52.32亿，深股通净流入40.01亿；合计净流入92.33亿；
③融资余额环比上升，存量至8949亿。截至2月20日，两市融资余额8949.36亿，环比上升102.72亿；
④EPFR数据显示，最近一期（0209-0215）资金净流入中国（大陆+香港）权益市场，净流入5.71亿美元（上期净流入1.39亿美元）。其中，香港市场出现1.11亿美元的资金净流入。
【流动性压力（0215-0221）】：
①增减持方面：本期二级市场净减持25.65亿（上期净减持14.85亿、上上期净增持1.46亿）。本期累计增持24.97亿，累计减持50.62亿；由此累计净减持25.65亿；
②IPO：本期新股发行规模环比下降，募资规模19.31亿。本期发行新股3家（科达利、安靠智电、金银河），总募资规模为19.31亿（上期29.07亿）。
③解禁资金：本周（0220-0226）市场将迎来约358.06亿解禁压力，下周（0227-0305）、下下周（0306-0312）市场将分别迎来344.87、184.92亿的潜在解禁压力规模。其中，下周（0227-0305）定增解禁规模约为68.06亿，股权分置改革解禁规模约231.32亿。解禁个股方面，未来两周（0227-0312）解禁市值（绝对额）较大的个股：上海机场、博雅生物、甘肃电投、兔宝宝、新易盛等。
三、重大事件前瞻 挖掘潜在结构性机会
1、国资委召开首届“中国企业改革会议”聚焦国企改革新动能
据媒体报道，为优化供给侧改革，国资委将于今日主持召开首届中国企业改革会议。会议除国资委、发改委等部委重要领导出席外，神华集团、中国诚通、三一集团、北汽集团、中国建材等企业董事长也将参会。 论坛聚焦“国企改革新动能、优化供给侧”的主题，并将首次发布中国企业改革白皮书。可关注央企改革概念股：中粮生化、宁夏建材、中粮屯河、瑞泰科技、岳阳林纸、中成股份、冠豪高新等。
近期2017年上海市国资国企工作会议召开，本次会议确定了着力推进企业上市发展混合所有经济成为上海国资委年度工作要点之一。2月28日，上海市国企员工持股试点企业报名截止。建议关注：开创国际、耀皮玻璃、百联股份等。
2、迎“两会”风口 这才是抢红包的最佳姿势
今年“两会”将在3月3日/3月5日召开，预计两会经济工作方面将参照去年年底的中央经济工作会议的信号，建议重点关注货币政策基调调整、房地产政策、农业供给侧改革、其他供给侧改革及环保、国企混合所有制改革、一带一路战略等六大话题。
根据历史经验，“两会”往往会助推热点主题，将在资本市场上带来超额收益，那么本次两会的热点有哪些呢?海通证券结合地方两会、民主党派的提案，以及相关主题的推进情况，认为应将重点关注国企改革、“一带一路”、财税改革、医改、农业供给侧改革等方面。
继续看好央企混改，以及上海、山东、广东等地的国企改革，相关个股如中国石化、隧道股份、青岛啤酒、铜陵有色、广弘控股等。财税体制改革：2017年财税改革有望在个税、环保税等方面展开，其中个税受益个股如：开元仪器、世纪鼎利、中国高科、洪涛股份等，环保税受益个股如聚光科技、盈峰环境、先河环保等。医药卫生体制改革：医改有望在2017全面开花。相关受益个股如人福医药、东阿阿胶、上海医药。农业供给侧改革：未来农业供给侧改革有望持续推进并发酵，相关受益个股：登海种业、中粮生化。
3、一季度，“一带一路首脑峰会”的前期准备工作启动
近年来，“一带一路”已成为中国资本“走出去”的重要方向。普华永道近期发布的研究报告显示，去年在“一带一路”沿线66个国家的核心基建项目及交易总额超过4930亿美元。从区域主线看，新疆和福建分别被定位为“丝绸之路经济带核心区”和“21世纪海上丝绸之路核心区”，无疑需要高度重视；另外，西藏、广西、云南也是重点区域。从行业逻辑来看，PPP模式将成为今年以来政策的发力点，对整个相关受益行业及上市公司都形成正面催化。
4、预计一季度，船舶工业“十三五”发展规划有望正式发布
2016年我国共有59%的船企没有承接到新船订单。江苏熔盛、舜天船舶等我国骨干中大型船企生产经营几乎停滞，甚至进入破产重组程序。2017年船舶领域混改有望率先落地，中船集团混改试点实施方案近期或批复出台。此外，在去产能大背景下，南北船作为国内船舶行业龙头，合并预期不断升温。船舶类上市公司有望成为主题类投资的核心，建议关注中国船舶(以民船造修为主,军品船舶动力为辅)、中船防务(军船业务为主)、中国重工(军船业务包括航母、驱逐舰)以及钢构工程(南船高科技平台),中长期来看,持续看好军工股三条投资主线。
5、预计一季度，航空发动机“十三五”专项文件出台
从行业逻辑来看，一是根据航天科工集团2017 年工作会议信息，航天科工定下2017 年军民融合1470 亿元小目标，是对集团2017 年年度目标的工作细化，顺应国家军民融合的国家战略，后续或有更多军民融合相关具体项目的落地；二是军工企业混合所有制改革在年后正式实施，已经发布的军工集团一级实施文件对于改革具体如何实行制定了规定，各子集团及院所已经开始实施相关措施，作为本年度第一个超预期重大事件，对于提振市场信心作用较大。一是直接受益于航天产业链发展的相关标的；二是航天类资产重组概念相关标的。
核心观点
股指由低点3044位置，反弹至今近6%涨幅，这个过程几乎是一鼓作气。而后期再度上拉的前提，必然是量能的及时跟进，而在上涨趋势中一旦出现量价背离的信号，表明短线调整将随时出现。而近几个交易日，沪指天天冲出新高，但量能萎缩及获利抛盘导致盘面出现典型的量价背离现象，变盘一触即发。不过，指数均线多头排列保持完整。同时，持续反弹后激发市场做多人气有所恢复，指数出现深度调整的可能性不大。
目前距离前期3300点高点仅一步之遥，若想冲关，还需三个条件配合：一是金融板块再次拉升，尤其是先行指标的券商股；二是创业板不能调整，否则刚刚启动的个股行情将展开整理；三是量能不能持续萎缩，否则动能不足下短期会有回调需求。虽然，短期调整不可避免，但考虑到两会维稳的主基调不变，仍旧不妨碍两市结构性机会凸显的特征。对于投资者来讲，高抛低吸，激进者严控仓位、短线进出。
标签： #山东青岛海科2024年债权资产转让
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