是否清理三类股东，在这个传言的幽灵盘旋在新三板市场上空7个月之后，股转系统决定要给他一个定论。
在2017年度招商证券新三板投资策略会上，股转监事长邓映翎就该问题发表演讲。
邓说，关于三类股东的问题正在和证监会沟通，要建立多层次资本市场，就要解决三类股东的问题，相信这个问题很快就会解决。
三类股东即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的。此前传言称，按照证监会要求，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划持有拟上市公司股票必须在申报前清理。
在邓的讲话之前，甚至在4月份传言出来之时，多家新三板企业已在清理三类股东。以芯能科技（833677）为例，其在12月5日超过5000万元的交易量，被该公司董秘张健证实正在清理资管计划。
以前陪着看月亮的时候，叫人家小甜甜；现在新人胜旧人，叫人家牛夫人。当初三类股东贡献了新三板融资额的大部分比例，也成了新三板流动性的重要柱石；现在为了IPO，在利益面前，曾经亲密的战友再次坐到谈判桌前。
截止12月9日，279家拟IPO新三板企业中的203家，正在面临这样进退两难的烦恼。
1、三类股东遍布203家企业
三类股东遍布整个新三板拟IPO企业，仅仅以企业前十大股东为例，其中以契约型私募信托最为突出。
三板富新三板研究中心统计发现，以企业2016年的半年报作为时点，在279家拟IPO企业的前十大股东中，有36家企业有资产管理计划，196家企业有契约型私募产品，同时有5家企业有信托产品。
有资管产品的36家企业
在这36家企业中，甚至有的企业在十大股东中出现多个三类股东。
如易建科技，其十大股东中共计有4个资产计划，它们分别是：华福闽2015-052号定向资产管理计划、兴隆15号定向资产管理计划、兴隆10号定向资产管理计划、浙商基金融开6号资产管理计划。
如壁合科技，其十大股东中共计有2个资产计划，它们分别是：北京天地方中-国泰君安证券-天弘天方-弘丰瑞领新三板1号专项资产管理计划、中投证券-北京银行-金中投新三板掘金1号集合资产管理计划。
以上的数据，仅仅限于三类股东出现在拟IPO企业的前十大股东之列。如果翻看279家拟IPO企业的股东构成，则十大股东之外，三类股东或如过江之鲫，所构成比例更高。
以天地壹号为例，第十大股东中就是兴证资管鑫三板1号集合资产管理计划，此外公司的股东还包括红石15、16、21号等基金资产管理计划等投资机构。
排除掉资产计划，则包含契约型私募的企业则更多。
这是因为，由于不需要工商登记、投资人可以达到200人、资金规模没有限制、可以避税等优势，近年契约型私募基金与合伙制基金相比已经成为越来越流行的投资主体。
2、是留在新三板还是IPO?
据Wind资讯统计，截止2016年4月，新三板上私募、资管、集合理财等产品数量已经达到3975种。
根据东方财富Choice数据的统计，今年截至11月28日，新三板共实施完成1158.6亿定增。其中，机构投资者约占据了整个融资市场额的近八成。
为了鼓励机构投资者参与市场，新三板此前对接受证监会监管的契约型私募和资管计划敞开大门。
但IPO审核者素来不欢迎这几类股东，IPO企业从未允许过资管产品做股东，如果对IPO审核对新三板企业的资管计划股东网开一面有可能对拟上市的非新三板企业不公平。
这就面临一个两难之局：
1.作为多层次资本市场的重要组成部分，在整个市场框架和制度设计未搭建好之前，股转系统不可能阻拦新三板企业申报IPO排队；
2.如果拟IPO需要清理三类股东，那么资金就不会中意挂牌企业——因为他们有可能被扫地出局，而倘是无法获得机构投资者的垂青，那么新三板有可能沦为四板市场。
南山投资执行董事周运南认为，如果机构资金投了拟IPO企业，肯定要退出来。如果现在退出的话，就达不到预期的收益，而且很有可能亏损。还会影响现有基金的募集工作和募集后的投放工作。第二，拟ipo企业怕这类基金进入自己公司，成为股东，在接受这些基金进行投资的时候就会更加慎重，会影响到这些基金未来的投放工作。
对于监管部门和拟IPO企业而言，这都是一个两难命题。
标签： #大央企信托-国兴279号扬州政信信托
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