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么博
创始人/董事长
毕业于北京大学,获得管理学与经济学学位。
先后任职于中信证券、第一创业摩根大通证券、鹿秀投资,从事投资银行业务8年,资产管理业务7年,负责公司整体运营与投研管理,凭借对资本市场的深刻认知与丰富的投行及投资经验,形成一套独到的投资体系,擅长发现资本市场的定价偏差与套利机会。
鹿秀投资
青岛鹿秀投资管理有限公司,是一家专业的私募证券基金管理公司,2022年底在管净资产规模超过60亿元,策略包含一级半对冲策略、指数增强策略、复合套利策略、高收益债策略、主观权益多头策略,遵循“赔率守正、投行出奇、套利为王”的投资理念,专业服务机构投资人及高净值人群,提供定制化的资产配置方案。
精彩观点
从道上来看,我司对于自身的能力圈有清晰认知,绝大部分资金仅在能力圈内投资,少部分资金在能力圈边缘尝试。
从术上来看,每笔投资均注重收益与风险的平衡,具体计算风险与收益,风险与收益不匹配的投资坚决不做,能管住手,不乱投资。具体来说,严格控制敞口、选股、对冲、 交易细节等风险因素,做到积小胜为大胜,从不大败。
我们的投资出发点是计算风险和收益,尤其是计算其赔率,收益能覆盖两倍以上的风险我们才会扣动扳机。
一级半市场相关的投资机会要靠投行资源和努力才能获得,具有门槛;二级市场的投资机会任何人都能获得。根据有效市场理论,越是唾手可得的投资机会越没有超额收益,因此带有门槛的投行项目往往能提供超额收益。
我们在一级半市场,发现很多高赔率的投资机会,在具有对冲工具的前提下有的甚至是套利投资,我们将这些投资机会打包成为一个组合产品,就能实现超越市场的业绩表现。
我们希望做能力范围内的事,赚认知范围内的钱,利用自身的专业和资源优势,选择一级半市场细分赛道作为突破口,在细分策略上形成竞争优势。
我们把产品的业绩稳健与长久良性发展作为更重要的考量,不盲目追求规模增长。同时我们积极对现有产品线继续深耕,进一步提高投研能力和产品风险收益比,开发新的投资机会,扩大产品容量。
我们对今年的股市行情整体持有乐观态度,我们认为随着疫情管控放松,基本面的压制因素有较大幅度的缓解,且政策面和企业的发展意愿方面,也都开始朝着积极方向发展,经济预期向上好转,因此我们认为股市整体会是向上的表现,在投资方面可考虑配置部分多头资产。
我们对2023年行情持乐观态度,认为指数增强、权益多头、高收益债等也是很好的投资机会。
七禾网1、鹿秀投资您好,感谢您和东航金融七禾网进行深入对话。2022年在股市整体不乐观的情况下,贵司的绝大部分产品仍然有不错的收益。请问贵司能取得这样优秀的业绩,主要是哪些方面做得比较好?
鹿秀投资:从道上来看,我司对于自身的能力圈有清晰认知,绝大部分资金仅在能力圈内投资,少部分资金在能力圈边缘尝试。
从术上来看,每笔投资均注重收益与风险的平衡,具体计算风险与收益,风险与收益不匹配的投资坚决不做,能管住手,不乱投资。具体来说,严格控制敞口、选股、对冲、交易细节等风险因素,做到积小胜为大胜,从不大败。
七禾网2、2022年,疫情、战争等国内外形势,对资本市场造成了较大的冲击,这对贵司的投资产生了怎样的影响?贵司又是如何应对的?
鹿秀投资:在行情不乐观的阶段,我们主动降低了多头敞口比例,降低多头敞口的回撤影响;部分再融资项目因疫情和股市下跌因素延迟发行,我们积极开拓和把握新的投资方向,落地了询价转让、GDR对冲、可转债、可交债等类型项目。
七禾网3、据介绍,贵司的创始人/董事长么博先生,曾在中信证券、第一创业摩根大通证券从事投行的工作8年,请问这些投行的工作经历,对后期做一级半市场交易以及组建交易团队,有哪些帮助?
鹿秀投资:借助投行的工作经历,么博先生在一级半市场的投资逻辑、政策方向等方面形成深刻认知,在出现该类投资机会时及时把握,快速建立起竞争优势,形成品牌效应。
投行工作中积累了大量优质的上市公司和股东资源,在一级半项目价值判断、项目和券源的获取等方面,形成独特优势。
同业机构合作伙伴的积累,实现全面覆盖券商资本市场部、两融部门、衍生品业务部门等,高效对接项目、券源、交易方案。
七禾网4、据了解,贵司的投资理念是:赔率守正,投行出奇,套利为王。请问能否详细阐释一下,这一理念的内涵,以及在交易中的体现?
鹿秀投资:赔率守正:我们的投资出发点是计算风险和收益,尤其是计算其赔率,收益能覆盖两倍以上的风险我们才会扣动扳机。
投行出奇:一级半市场相关的投资机会要靠投行资源和努力才能获得,具有门槛;二级市场的投资机会任何人都能获得。根据有效市场理论,越是唾手可得的投资机会越没有超额收益,因此带有门槛的投行项目往往能提供超额收益。在利用二级市场投资机会创造流动性的同时,要靠一级半市场的投资机会实现出奇制胜。
套利为王:基于“赔率守正”的理念,如果一个投资机会是套利投资,相当于风险为零,收益/风险的比值无限大,提供了最优赔率。在符合收益预期的情况下,这类套利投资是王冠上的明珠,是我司追逐的首选投资机会。
我们在一级半市场,发现很多高赔率的投资机会,在具有对冲工具的前提下有的甚至是套利投资,我们将这些投资机会打包成为一个组合产品,就能实现超越市场的业绩表现。
七禾网5、贵司表示,想赚市场中,价差产生的稳健利润。请问为什么选择主要做价差套利,而不是做单边为主?
鹿秀投资:我们希望做能力范围内的事,赚认知范围内的钱,利用自身的专业和资源优势,选择一级半市场细分赛道作为突破口,在细分策略上形成竞争优势;一级半套利可以为投资组合贡献良好的安全边际,符合高夏普比率投资目标,有利于在低风险的前提下,为投资人的财富实现保值增值。
七禾网6、据我们了解,贵司参与了不少一级半市场项目,业绩也十分优秀。请问贵司为什么会选择证券一级半市场,作为公司比较重要的一个投资领域?
鹿秀投资:符合我司高赔率、高夏普比率的投资目标和理念。
在鼓励实体经济发展、再融资环境进一步宽松的大环境下,一级半市场规模广阔,策略容量较大,且投资价值较高。
创始人具有8年的投行从业经验,一级半市场资管业务可高效嫁接复用前期资源。
七禾网7、我们分析发现,贵司参与一级半市场的产品年化收益率相对较高,而最大回撤基本只有10%以内。请问参与一级半市场交易,主要存在哪些风险?贵司主要通过哪些方式,将最大回撤控制得比较好的?
鹿秀投资:我们主要参与竞价类定向增发、大宗交易、询价转让、GDR,认购后存在半年的锁定期,因此存在锁定期内股价下跌的风险。我们利用融券对冲方式,实现全比例或部分对冲,在折价认购的基础上,锁定部分收益,进一步提高安全边际。
部分项目存在多头敞口,因此我们在选股方面,也会有一套严格的标准,包括投前调研、借助券商自营审票风控、选择市值百亿以上、行业龙头等,把控标的质量。
在融券对冲部分,广泛覆盖法人券、公募券等来源,在出现断券风险时积极从各渠道融入新的券,或使用同行业券、行业ETF、宽基指数等方式对冲敞口,控制回撤风险。
七禾网8、据了解,贵司在股票、基金、债券、衍生品等方面均有相应的套利策略,请问在这些不同类型的投资领域中,贵司的资金是如何分配的?
鹿秀投资:根据投资机会多寡、预期收益、用款周期的测算,灵活调整分配比例。
七禾网9、据我们了解,贵司的指数增强策略,为复合指数增强策略,业绩表现也十分稳健。请问这一策略其中的仓位是如何配置的?
鹿秀投资:15%~20%的仓位配置中证500、中证1000股指期货,保持产品β倍数为1倍,不去博取择时收益,只获取贴水收益;
80%~85%的仓位配置套利策略,包括一级半市场套利、可转债套利、IPO打新套利、期权期货套利,获取套利超额收益;
0~10%左右的仓位配置不对称指增场外期权,该部分在指数上涨时可取得200%涨幅收益,下跌时承担100%的跌幅,获取上涨超额收益。
七禾网10、据介绍,么博先生管理的主要基金产品中,年化收益超14%。近年来资本市场的行情变化较快,请问么博先生后期是否有信心继续保持这样的稳健业绩?
鹿秀投资:我们对今年行情整体乐观,对于策略运行也有不错的信心,争取对冲策略业绩保持在大约6%~15%的区间。
七禾网11、据我们了解,贵司从2019年,管理净资产规模6亿、总资产规模6亿,增长到2022年12月底,管理净资产规模61亿,总资产规模77亿。在管理的资金量迅速增长的过程中,贵司的交易方法、交易策略是否做出了一定的调整?
鹿秀投资:在一级半对冲策略上,积极把握投资机会,开拓新的项目类型,包括大宗交易、询价转让、GDR的对冲交易,进一步扩充策略容量。
同时整体上我们进一步丰富产品线,在大力深耕一级半对冲策略的基础上,新开辟指数增强策略、复合套利策略、高收益债策略、主观权益多头策略,在多条产品线全面发力。
七禾网12、随着管理规模的较快增长,请问贵司怎样平衡管理规模和收益率之间的关系?
鹿秀投资:我们把产品的业绩稳健与长久良性发展作为更重要的考量,不盲目追求规模增长。同时我们积极对现有产品线继续深耕,进一步提高投研能力和产品风险收益比,开发新的投资机会,扩大产品容量。
七禾网13、请问贵司的交易策略,预期的资金规模、容量可以达到多少?
鹿秀投资:根据市场规模、同业可比产品规模等统计,预期主要策略的容量可达百亿以上。
七禾网14、今年疫情管控措施有所放开,不少交易者预期宏观政策方面也会有诸多利好。请问贵司对今年的股市行情怎么看?
鹿秀投资:我们对今年的股市行情整体持有乐观态度,我们认为随着疫情管控放松,基本面的压制因素有较大幅度的缓解,且政策面和企业的发展意愿方面,也都开始朝着积极方向发展,经济预期向上好转,因此我们认为股市整体会是向上的表现,在投资方面可考虑配置部分多头资产。
七禾网15、就贵司看来,2023年有哪些比较好的投资机会?
鹿秀投资:定向增发、大宗交易、询价转让、GDR等类型的对冲交易仍然是提高安全边际的不错选择,同时我们对2023年行情持乐观态度,认为指数增强、权益多头、高收益债等也是很好的投资机会。
七禾网16、鹿秀投资成立于2016年,现在私募团队和机构众多,各有各的特点,请问贵公司的核心优势在于哪些方面?
鹿秀投资:(1)团队优势
创始人投行从业8年经验,曾创立国内首家A股定增与大宗交易互联网投行,积累大量优质客户关系,覆盖1100余家上市公司,其中核心上市公司100余家,资管业务嫁接复用前期资源。
(2)交易结构
行业内高效交易结构开创者,与券商存在大量未了结合约,可用于冲抵保证金,提高资金使用效率,发邮件可立即执行交易。
(3)投资经验优势
在交易结构搭建、融券交易等细节实操中,积累了丰富经验,执行力强,项目落地概率高,在定增对冲市场份额占比约10%。
(4)决策机制优势
选定至少两家券商作为场外衍生品的潜在交易对手方,若其中一家临时无法交易,确保有备用方案,决策效率高,机制灵活,可打保证金,有利于高效锁定券源和项目额度。
七禾网17、请介绍一下贵司交易团队的情况,有多少成员组成?分工是怎样的?
鹿秀投资:公司交易团队由两名人员组成,一名人员主要负责交易统筹,及场外衍生品交易条款谈判、场内证券交易下单,另一名人员主要负责融券交易、期货交易等。
七禾网18、请谈谈贵司未来的投资规划,以及团队的发展愿景和规划。
鹿秀投资:未来公司继续把握市场机会,提高一级半对冲策略方面的竞争优势,同时在指数增强策略、复合套利、高收益债、主观权益多头策略上继续深耕。计划在交易部门、投行业务部门、市场部门分别新增一到两名人员,助推公司继续高质量发展。
七禾网19、鹿秀投资参与了由东航金融主办的蓝海密剑对冲基金经理公开赛,作为国内持续时间最长的实盘大赛之一,贵司在参赛过程中有什么感受,对蓝海密剑有什么期许?
鹿秀投资:鹿秀投资从2020年开始参加蓝海密剑对冲基金经理公开赛,并多次荣登年度、半年度、季度榜单前十名,在此过程中,公司管理规模也不断增长,实现鹿秀投资与蓝海密剑相伴成长,非常感谢蓝海密剑提供这么好的展示平台和机会,祝愿蓝海密剑比赛越办越好,祝愿参赛的投资机构伙伴业绩长虹!
七禾网注:成绩代表过去,未来充满挑战!
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傅旭鹏对话整理
2023-1-17
标签: #射阳鑫建债权2023年资产转让项目
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